天风证券（601162）股份有限公司康志毅,唐海清,王奕红,张建宇近期对仕佳光子进行商议并发布了商议申诉《盈利智商大幅栽植，新址品研发阐发显耀》，给以仕佳光子增抓评级。

　　仕佳光子(688313)

　　事件：公司发布2025年半年报，公司好意思满生意收入9.93亿元，同比增长121%，归母净利润为2.17亿元，同比增长1712%，扣非归母净利润为2.14亿元，同比增长12667%。诡计看成现款净流量为0.11亿元，同比增长158%。

　　公司盈利智商栽植，光芯片及器件营收快速增长

　　2025年上半年，公司毛利率为37.38%，同比栽植13.57个百分点，净利率为21.83%，同比栽植19.17个百分点，公司盈利智商栽植；公司光芯片及器件营收为7.00亿元，同比增长190.92%，其中AWG芯片系列居品营收为3.11亿元，同比增长205.71%，光纤联接器居品生意收入为2.98亿元，同比增长423.03%。

　　公司居品线丰富，新址品阐发显耀

　　 MT-FA系列居品在中枢客户供应链中造成分解供货；400G/800G用DR4、DR8等居品已在国表里主流光模块厂商好意思满限度化哄骗，1.6T DR系列居品完成客户考据并参加量产准备阶段。高密度光纤联接器跳线已通过众人主要布线厂商认证，成为其及格供应商并依托公司众人化工场布局好意思满海表里协同录用，预测过去需求出路无边。此外，公司的硅光模块用CW DFB激光器芯片已得回业内客户考据，并好意思满小批量出货，100G EML和50GPON用EML相干居品正在客户考据中。

　　公司拟收购福可喜玛部分股权，协同效应有望增强

　　公司拟通过刊行股份及支付现款的步地购买福可喜玛82.3810%股权。MT插芯居品是MPO光纤联接器等居品分娩需要使用的中枢原材料之一。福可喜玛通过多年的居品研发和工艺迷惑，在MT插芯的分娩制造方面积蓄了丰富的诠释，在得志公司关于上游原材料采购分解性需求的同期，也可进一步得志公司关于主生意务所需的要道期间与研发东谈主员的需求。两边当今已建树了一定的业务和洽关系，过去具备进一步深度和洽的基础。

　　盈利预测与投资漠视

　　左证公司中报泄漏的光纤联接器营收的增速情况，咱们上调了全年光纤联接器营收的增速假定，预测公司2025-2027年归母净利润区别为5.02亿元、6.85亿元、9.12亿元(原预测区别为3.52亿元、4.78亿元、6.17亿元)。AWG快速增长、通过收购缓解MPO上游材料供应问题、CW和100G EML过去有望冲突，各项业务正在徐徐大开市集空间，看守“增抓”评级。

　　风险指示：期间升级迭代风险；要道期间东谈主才流失的风险；AI发展不足预期的风险；拓展硅光业务不足预期的风险。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有8家机构给出评级世界杯体育，买入评级7家，增抓评级1家。